Los mercados de futuros de la leche abren vías para estabilizar precios

Nuevos instrumentos financieros, implantados en la UE desde 2015, permiten que cooperativas y organizaciones de productores le ofrezcan una mayor estabilidad de precios sus explotaciones socias

Los mercados de futuros de la leche abren vías para estabilizar precios

Los mercados de futuros de lácteos se implantaron en la UE en 2015.

La excesiva variación de lo que cobran los ganaderos por su producción genera incertidumbre y dificulta las inversiones y la estabilidad financiera de las granjas. En la UE se vivieron crisis en la última década con caídas de hasta 10 céntimos en el litro de la leche en un periodo de sólo 9 meses. ¿Cómo proteger a las granjas frente a esa volatilidad? La aparición en Europa de los mercados de futuros en el sector lácteo abre una nueva vía que pueden utilizar tanto cooperativas como organizaciones de productores e industrias.

Los contratos de futuros se introdujeron hace más de un siglo en Estados Unidos en la producción agrícola y se extendieron después al sector lácteo, en el que representan en la actualidad un 12% de la producción. En Europa, hay dos plataformas que ofertan mercados de futuros de leche en polvo, mantequilla y suero en polvo desde 2015, con un volumen de contratación que por el momento no llega al 1% de la producción europea. Un informe de la Comisión Europea analiza sus posibilidades.

¿En qué consisten los mercados de futuros?

Los contratos de futuros son un modelo de contratos anticipados en los que una parte se compromete en una fecha futura a vender determinada cantidad de producto a un precio fijado. Permiten tener una garantía de precio, por lo que aportan estabilidad.

Si el mercado se desvía a la baja, el vendedor se garantiza una rentabilidad mayor. Si el mercado se desvía al alza, el vendedor pierde, pero trabajó con una menor incertidumbre. En cualquier caso, si el mercado de futuros funciona correctamente, los márgenes de desviación, tanto al alza como a la baja, se prevén escasos.

Contratos sin entrega física
Los contratos de futuros que están en marcha en la actualidad no incluyen, en general, la entrega física del producto. El vendedor del contrato recompra el mismo en la fecha de vencimiento al precio que tenga entonces el mercado. Esta particularidad permite que cooperativas sin industria y organizaciones de productores operen con los contratos de futuros de leche en polvo y mantequilla. De mediar entrega física, estarían reservados a industrias.

¿Como pueden usarlos las cooperativas y organizaciones de productores?

El informe elaborado por la Comisión Europea pone el siguiente ejemplo. Imaginemos una cooperativa que en agosto del 2016 quisiera proteger el precio de venta de 100 toneladas de leche cruda con meses de antelación.

El 14 de agosto del 2016, el precio medio de la leche en polvo en Europa era de 1.780 euros por tonelada, en tanto el de la mantequilla estaba en 3.290 euros por tonelada. Eso equivale a un precio equivalente de leche de 27,5 centimos por kilo.

Ese mismo día, una de las plataformas que negocia contratos de futuros en Europa, el EEX, tenía precios para los contratos a diciembre del 2016 de 2.040 euros para leche en polvo y de 4.000 euros para mantequilla, lo que representa un precio equivalente de 33 céntimos por litro de leche (y unos 30 céntimos de precio de la leche cruda en granja).

Los contratos no obligan a entregar el producto a la fecha de vencimiento, por lo que cooperativas sin industria pueden emplearlos

Vista esa situación, la cooperativa acuerda vender contratos de mantequilla y leche en polvo con vencimiento en diciembre del 2016 (en una cantidad equivalente a 100 toneladas de leche cruda). Llegada la fecha de vencimiento, recomprará el contrato al precio que tenga en ese momento el mercado.

Si los precios de la leche en polvo y de la mantequilla están más altos, la cooperativa perderá dinero; si los precios de mercado están más bajos, ganará y podrá complementar el precio de la leche en el campo con esos ingresos a mayores.

La clave, en cualquiera de los dos casos, es que no se espera una gran diferencia entre el precio del mercado y el precio de los futuros, con lo que la cooperativa se asegura una estabilidad con meses de antelación y con escasos riesgos.

¿Cuándo es adecuada una estrategia de las granjas centrada en los mercados de futuros?

El informe de la Comisión Europea valora que la estrategia basada en mercados de futuros es más adecuada en áreas en las que la leche se orienta fundamentalmente a mantequilla y leche en polvo.

En mercados con un precio A y con un precio B (orientado a productos lácteos industriales), como es el caso del gallego, la Comisión valora que sería acertado hacer una estrategia de futuros sobre la parte de la producción que se vende en B.

¿Pueden asegurarse márgenes?

Existen mercados de futuros también en el lado de los gastos que tienen que hacer los productores, por ejemplo contratos a futuros de alimentación animal o contratos a futuros de fertilizantes nitrogenados. Combinando estos con los contratos de futuros de productos lácteos, las granjas podrían asegurarse márgenes de ingresos.

¿Cómo operan las industrias en futuros?

El funcionamiento del mercado de futuros es similar. La industria vende un contrato de futuro, que en la fecha de vencimiento recomprará a precios de mercado, en tanto vende en el mercado sus productos.

En Estados Unidos, existen también las ‘opciones’ de futuro. El vendedor del contrato, a través del pago de una prima (por ejemplo, 35 dólares por tonelada de leche en polvo) adquiere el derecho de vender físicamente el producto al precio fijado. Si cuando llegue la fecha de venta, el precio del mercado es menor, ejercitará la opción de venta. Si el precio es mayor, puede cancelar la venta.

Es decir, con la ‘opción de futuro’, la industria compra el derecho de vender, pero no tiene el deber de vender. Este instrumento ofrece una flexibilidad mayor, si bien en Europa no está operativo.

Obstáculos a los futuros

– La teoría financiera señala que existe una tendencia a la convergencia entre los precios de futuros y los precios del mercado. Si los mercados de futuros no funcionasen bien, a modo de ‘centros de descubrimiento de precios’, sería un problema para inversores y para los actores de la cadena láctea.

– El uso de los mercados de futuros implica unos costes, si bien las plataformas electrónicas están reduciendo los gastos de operación.

La UE baraja implantar un seguro de ingresos que también protegería la renta de las explotaciones

– Se precisan reservas financieras para operar en el mercado de futuros.

– Se necesita personal formado y con conocimientos para afrontar estas operaciones financieras.

– Las organizaciones de productores pueden asegurarse los precios de la leche, pero a costa de más gastos y complejidad, lo que supone una pérdida de eficacia.

El objetivo inicial de las organizaciones de productores consistía en asegurarle estabilidad a los productores por medio de contratos estables con las industrias, si bien su funcionamiento está siendo desigual en Europa. En Galicia, carecen de operatividad en la práctica por el momento.

– La Comisión Europea baraja otras herramientas que permitirían estabilizar los ingresos de las granjas, como los seguros de márgenes. De ponerse en marcha, los mercados de futuros perderían atractivo.

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